Алексей Белошицкий, эксперт группы стратегического анализа «Повестка дня»
Криптовалюты появились в нашей жизни уже больше 15 лет назад и за этот период прошли долгий путь: от «игрушки» для ранних последователей до инфраструктурных инструментов, принятых на международных рынках.
По-своему, когда я только начал изучать этот рынок, он мне напомнил случаи в истории, когда внедрялись первые бумажные деньги (пример династии Сун в XI веке в Китае или XVIII век в Российской империи при Екатерине Великой): недоверие со стороны участников рынка, подчеркнутое отношение как к «быстро проходящему нововведению», сложность в установлении реальной цены («а вдруг эта бумажка завтра обесценится?»).
И все эти опасения на разных континентах в разные века раз за разом реализовывались, но я давно не видел, чтобы кто-то зашивал серебряные рубли в подошву сапога и уходил в дальний поход – бумажные деньги прочно вошли в нашу жизнь (по крайней мере, на текущем этапе).
Рынок криптовалют сейчас также стремительно развивается: от «никому неизвестных электрических денег» до инструмента, которым хотят решить проблему государственного долга США (а есть и такие инициативы). Наиболее интересным здесь является момент «критической массы», когда майнеров, международных площадок и участников обмена становится достаточно, чтобы крупные банки и наднациональные организации обратили внимание на рынок.
И в этот момент происходит «взрыв»: рынок резко получает новые институциональные инструменты (паевые инвестиционные фонды с разными видами криптовалют, облигации, деривативы и много чего еще), брокеры и инвестиционные менеджеры получают «фас» от руководства – идите и продавайте новые инструменты, там выше ваша комиссия и высокие флуктуации цен (в том числе из-за фундаментальных предпосылок – привет высокочастотной алгоритмической торговле).
Абсолютным финалом истории является Событие – когда консервативные держатели страховых и пенсионных фондов все же решают 5% активов аллоцировать в новый инструмент (привет пенсионному фонду штата Висконсин). К этому моменту рынок сформировался – регулирование написано (пара пузырей уже схлопнулись, аферисты поправляют здоровье в местах не столь отдаленных), профильные ассоциации рукопожатны, а в ведущих университетах читают лекции по истории процесса (про инвестирование и регуляторику хотя бы на уровне экспериментальных правовых режимов читают намного раньше).
Особенно интересен этап регулирования в нашей стране. По заявлению первого заместителя председателя ЦБ, сейчас самое время для формирования профессиональной финансовой инфраструктуры на основе лицензирования и принятия соответствующих законов в 2026 году (в том числе ответственность за нелегальный оборот).
Еще одним нововведением должно стать участие квалифицированных инвесторов (около 920 тыс. человек) вместо «суперквалифицированных» (около 40 тыс. человек и порог с доходом в 50 млн рублей / 100 млн рублей на счетах). По оценке Сбербанка, криптовалютами уже пользуются 7-10 млн россиян, и многие банки (пример «Альфа-банка» и платформы «А-токен»: от кредитных Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) до ЦФА на криптовалюты и физические активы).
Тем временем, министерство финансов прорабатывает меры по «обелению» рынка майнинга (в реестре сейчас 30% рынка) с возможностью амнистии за ввоз оборудования по параллельному импорту («пряник») и ответственностью за нелегальный майнинг («кнут»). Учитывая важность прослеживаемости всей цепочки на рынке криптовалют – это представляется важным и своевременным шагом.
Передовые технологические рынки всегда представляют проблемы в регулировании, ибо последнее развивается медленнее технологий, и чрезмерное внимание и ограничения могут «убить рынок» или вывести его в «серую зону» / другие юрисдикции. Для работы с ЦФА нужна полноценная инфраструктура: четкие правила игры, конвертация в фиатные деньги и инвестиционная система.
Учитывая использование ЦФА в «чувствительных сферах» формирование структуры полной прослеживаемости может занять бОльшее время, чем сейчас прогнозируется, но, как и везде в технологиях, «не нужно бороться с процессом – возглавь».
